<img src = "/uploadfile/aiimages/chuỗi cung ứng xuyên biên giới của Alibaba-Triển vọng tỷ giá hối đoái RMB 2019.png" "Không có gì mới dưới ánh sáng mặt trời." Cho dù chúng ta chú ý đến những cơn sóng bão của thời đại hiện tại như thế nào, nó không thể thoát khỏi con lắc khổng lồ của chu kỳ trong dòng sông Long của lịch sử. Sau khi cải cách tỷ giá hối đoái 8.11, "biến động hai chiều" là các quy tắc cơ bản của tỷ giá hối đoái RMB. Sau nửa chuyến đi vòng hoàn chỉnh, năm 2019 sẽ đi đâu? Hãy bật nó lên và xem các bánh răng đằng sau con lắc hoạt động như thế nào.
Từ quan điểm kinh tế vĩ mô, tốc độ tăng trưởng kinh tế toàn cầu sẽ giảm đồng thời vào năm 2019, với nhịp điệu và biên độ tương đối phù hợp, và thị trường có thể thiếu một hướng đi rõ ràng. Có khả năng cao là chỉ số đô la Mỹ sẽ vẫn ở mức cao trong nửa đầu năm; Sự khác biệt dự kiến về tăng trưởng kinh tế trong năm 2020 có thể thúc đẩy chỉ số đô la Mỹ cho thấy xu hướng giảm trong nửa cuối năm 2019 hoặc quý IV.
U.S. Tăng trưởng kinh tế đã đi vào chu kỳ giảm
Hình 1: Thay đổi tốc độ tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ và xu hướng của Euro
Nguồn dữ liệu: Bloomberg; Chuỗi cung ứng xuyên biên giới của Alibaba
Năm 2018, nền kinh tế Hoa Kỳ đã cung cấp một thẻ báo cáo đẹp, với nền kinh tế tăng khoảng 2,9% so với cùng kỳ, tăng đáng kể từ 2,2% trong năm 2017. Đầu tư tư nhân và chi tiêu tiêu dùng. Tốc độ tăng trưởng của đầu tư tư nhân tăng từ 4,8% lên 5,8% và tốc độ tăng trưởng của chi tiêu tiêu dùng tăng từ 2,5% lên 2,7%. Dữ liệu ấn tượng của nền kinh tế Mỹ năm 2018 và sự gia tăng mạnh mẽ của chỉ số đô la Mỹ chống lại xu hướng gần như không thể tách rời với chính sách tài khóa mở rộng của Mỹ.
Khi đảng Dân chủ lấy lại Hạ viện, chính sách mở rộng tài chính của chính quyền Trump sẽ khó khăn và gần như không thể, vì sự đóng cửa gần đây của chính phủ Hoa Kỳ đã chứng minh điều này. Sự co thắt mạnh mẽ của mở rộng tài khóa là lý do chính cho các dự báo bi quan về tăng trưởng kinh tế. Thị trường dự báo rằng tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ sẽ lần lượt là 2,5% và 1,9% trong năm 2019 và 2020.
Tốc độ tăng trưởng kinh tế châu Âu giảm, với sự hỗ trợ đáng kể
Hình 2: Tốc độ tăng trưởng kinh tế của Eurozone và kỳ vọng
Nguồn dữ liệu: Bloomberg; Chuỗi cung ứng xuyên biên giới Alibaba
Hình 3: Tỷ lệ thất nghiệp Eurozone và kỳ vọng
Nguồn dữ liệu: Bloomberg; Chuỗi cung ứng xuyên biên giới của Alibaba
Kể từ cuộc khủng hoảng nợ châu Âu năm 2012, nền kinh tế châu Âu đã thực hiện tương đối ổn định, với tốc độ tăng trưởng kinh tế tăng từ -0,3% lên trên 2,0% và tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 10% xuống dưới 7%. Đúng như dự đoán, hai năm tới sẽ là thấp nhất trong lịch sử của khu vực đồng euro. Sự phục hồi kinh tế liên tục chủ yếu là do sự hỗ trợ của các chính sách tiền tệ lỏng lẻo. Chỉ số lãi suất của ngân hàng trung ương được điều chỉnh từ 1% vào năm 2011 đến khoảng 0 giờ và lãi suất chỉ số trái phiếu 10 năm giảm từ 4% xuống tối thiểu 1%.
Với việc bình thường hóa chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu, thị trường dự kiến lãi suất của chỉ số trái phiếu 10 năm sẽ hồi phục từ 1% hiện tại xuống khoảng 2% vào cuối năm 2020. 0,9% đến 0,8% và 0,2%. Đến cuối năm 2020, tốc độ tăng trưởng kinh tế giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới về cơ bản sẽ giống nhau, điều này sẽ hạn chế việc tăng cường hơn nữa chỉ số đô la Mỹ trong hai năm tới. Tuy nhiên, vào năm 2019, đặc biệt là trong ba quý đầu tiên của năm 2019, việc rút tiền ngắn của chỉ số đô la Mỹ đôi khi sẽ bị hạn chế và rất có thể vẫn ở mức cao trong khoảng 94-98.
Tốc độ tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc đã giảm và sự thay đổi thiết bị sắp kết thúc. Hình 4: Tốc độ và kỳ vọng tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc. Nguồn dữ liệu: Bloomberg; Chuỗi cung ứng xuyên biên giới của Alibaba
Ngoài sự phục hồi nhẹ trong năm 2017, tốc độ tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc đã tiếp tục giảm kể từ năm 2011. Tốc độ tăng trưởng kinh tế đã giảm từ hai chữ số xuống một con số, điều này không gây áp lực lên tỷ giá hối đoái. Trong năm 2015, tốc độ tăng trưởng kinh tế đã giảm xuống dưới 7%và áp lực đối với sự khấu hao của tỷ giá hối đoái RMB đã bắt đầu. Trong số đó, tốc độ tăng trưởng kinh tế đã tăng từ 6,7% lên 6,9% trong năm 2017 và tỷ giá hối đoái RMB được đánh giá cao cho đến đầu năm 2018. Tốc độ tăng trưởng của dữ liệu bán hàng trong quý hai năm 2018 đã giảm mạnh và tốc độ tăng trưởng GDP trong quý thứ ba giảm xuống còn 6,5%. Thị trường nhận ra rằng phán quyết rằng nền kinh tế đã đạt được vào năm 2017 là quá vội vàng và RMB đã tiếp tục xu hướng khấu hao của nó.
Cho dù đó là thái độ của các cơ quan chính phủ hay phân tích những người tham gia thị trường, sự đồng thuận chung là bi quan về năm 2019. Tốc độ tăng trưởng kinh tế năm 2019 dự kiến sẽ chỉ là 6,2%và dữ liệu này có thể sẽ được nhìn thấy trong hai quý đầu năm nay. Đồng thời, chúng tôi đã thấy nhiều điều chỉnh cận biên trong các chính sách và chúng tôi có lý do để tin rằng tốc độ tăng trưởng kinh tế sẽ ổn định ở mức 6,0% trong hai năm.
Năm 2019, từ quan điểm của xu hướng kinh tế vĩ mô, sự suy giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc về cơ bản giống như xu hướng của nền kinh tế thế giới, và không có đặc điểm đảo ngược của sự phục hồi kinh tế quốc tế và suy giảm kinh tế trong nước trong vài năm trước.
Từ quan điểm của số dư thanh toán của đất nước tôi, tình trạng thiếu đô la Mỹ trong thị trường giải quyết và bán hàng ngoại hối sẽ dễ dàng hơn nữa và các yếu tố quyết định của tỷ giá hối đoái RMB sẽ thay đổi hoàn toàn từ chủ yếu bị ảnh hưởng bởi các tài khoản hiện tại sang thuộc tính tài chính. Do tính chất của đầu tư trực tiếp và các khoản đầu tư khác, tỷ giá hối đoái RMB sẽ bị ảnh hưởng rõ ràng hơn bởi Hoa KỳẢnh hưởng của chỉ số meta. Các biến động theo chu kỳ trong đầu tư vốn cổ phần và đầu tư trái phiếu sẽ là sự không chắc chắn lớn nhất trong các biến động ngắn hạn của tỷ giá hối đoái RMB.
Giải quyết và bán hàng ngoại hối ngân hàng duy trì thâm hụt, và tình hình cung và cầu vượt quá nhu cầu đã được cải thiện rất nhiều. Hình 5: Số dư giải quyết ngoại hối và bán hàng của các ngân hàng ở nước tôi
Nguồn dữ liệu: Bloomberg; Chuỗi cung ứng xuyên biên giới của Alibaba
Giải quyết ngoại hối ngân hàng và bán hàng của các ngân hàng phản ánh việc giải quyết ngoại hối và bán doanh nghiệp (bao gồm cả các ngân hàng) và cư dân tại các ngân hàng. Nếu đó là một thặng dư, đồng đô la Mỹ sẽ bị cung cấp quá mức; Nếu đó là thâm hụt, đồng đô la Mỹ sẽ bị cung cấp quá mức. Từ năm 2015 đến 2018, việc giải quyết ngoại hối và thâm hụt doanh số của các ngân hàng Trung Quốc là 465,7 tỷ USD, 337,6 tỷ USD, lần lượt là 111,5 tỷ USD và 56,1 tỷ USD. Một mặt, cung và cầu thị trường vẫn còn thiếu đô la Mỹ và RMB vẫn đang phải đối mặt với áp lực phải mất giá; Mặt khác, áp lực để mất giá RMB đã được cải thiện rất nhiều. Sự khác biệt của hơn 50 tỷ đô la Mỹ mỗi năm đã bước vào một quốc gia cân bằng cho năng lực thị trường ngoại hối hiện tại của Trung Quốc.
Số dư tài khoản hiện tại đã thu hẹp đáng kể và RMB bước vào kỷ nguyên của các thuộc tính vốn
Hình 6: Tài khoản hiện tại, tài khoản vốn và số dư tài khoản tài chính của Trung Quốc
Nguồn dữ liệu: Bloomberg; Chuỗi cung ứng xuyên biên giới của Alibaba
2018 là một năm rất có ý nghĩa đối với số dư thanh toán của Trung Quốc. Theo dữ liệu từ ba quý đầu tiên, thặng dư tài khoản hiện tại là -5,5 tỷ đô la Mỹ, trong khi số liệu trong ba năm đầu tiên lần lượt là 164,8 tỷ USD, 202,2 tỷ USD và 304,1 tỷ USD; Đồng thời, thặng dư tài khoản vốn và tài chính là 95,3 tỷ USD, 57 tỷ USD, 27,2 tỷ USD và -91,2 tỷ đồng trong ba năm đầu tiên. Nó sẽ là một quốc gia bình thường cho tài khoản hiện tại vẫn ổn định trong tương lai và những thay đổi về số dư vốn và tài chính, đặc biệt là các tài khoản tài chính không dự trữ, sẽ là yếu tố quyết định của tỷ giá hối đoái RMB.
Hình 7: Cấu trúc dòng chảy ngoại hối theo các tài khoản tài chính không được bảo quản
Nguồn dữ liệu: Quản lý nhà nước của ngoại hối; Chuỗi cung ứng xuyên biên giới Alibaba
Tài khoản tài chính không được bảo quản chủ yếu bao gồm bốn mục: đầu tư trực tiếp, đầu tư chứng khoán (vốn chủ sở hữu + trái phiếu) và các khoản đầu tư khác. Đầu tư trực tiếp và các khoản đầu tư khác rõ ràng là ủng hộ chu kỳ, cho thấy một trạng thái dòng chảy trong chu kỳ đô la Mỹ mạnh và một trạng thái dòng chảy trong chu kỳ đô la Mỹ yếu. Ngược lại, xu hướng đầu tư vốn và đầu tư trái phiếu theo đầu tư chứng khoán tương đối ổn định. Đầu tư vốn bắt đầu biến thành dòng ròng từ quý thứ hai của năm 2018 và đầu tư trái phiếu bắt đầu biến thành dòng ròng từ quý đầu tiên của năm 2018, nhưng nó đã không biến thành dòng chảy do sự khấu hao của RMB trong năm 2018.
Năm 2019, đánh giá từ con đường tiến hóa của số dư thanh toán của Trung Quốc, số dư thanh toán sẽ được cân bằng và dao động hơn cả hai hướng. Tỷ giá hối đoái RMB sẽ bị ảnh hưởng bởi chỉ số đô la Mỹ trong trung hạn và sẽ bị ảnh hưởng bởi dòng vốn theo đầu tư chứng khoán trong thời gian ngắn.
chuông năm 2019 đã vang lên và con lắc của chuôngBắt đầu tìm kiếm hướng dẫn. Hãy chờ xem nó cuối cùng sẽ lắc lư ở đâu.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Báo cáo này dựa trên thông tin được công bố công khai. Mặc dù nhóm chuỗi cung ứng xuyên biên giới của Alibaba đã xem xét cẩn thận và kiểm tra tất cả các tài liệu và dữ liệu theo nguyên tắc thẩm định, công ty chúng tôi không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin đó. Thông tin, công cụ, ý kiến và suy đoán có trong báo cáo này chỉ dành cho tài liệu tham khảo khách hàng. Thông tin, ý kiến và suy đoán có trong báo cáo này chỉ phản ánh đánh giá của chúng tôi về ngày công bố báo cáo này. Tại các thời điểm khác nhau, công ty có thể xuất bản các báo cáo không phù hợp với thông tin, ý kiến và suy đoán có trong báo cáo này.
Trừ khi có quy định khác, các liên hệ hoặc nhóm được liệt kê trong báo cáo này chỉ là liên hệ của báo cáo này và không tham gia vào bất kỳ dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán nào. Khách hàng nên xem xét rằng Công ty có thể có xung đột lợi ích ảnh hưởng đến tính khách quan của báo cáo này và không nên sử dụng báo cáo này như là yếu tố duy nhất trong các quyết định đầu tư. Khách hàng phải đưa ra quyết định đầu tư của riêng họ và chịu rủi ro đầu tư của riêng họ. Trong mọi trường hợp, thông tin hoặc ý kiến sẽ thể hiện trong báo cáo này cấu thành tư vấn đầu tư cho bất kỳ ai. Trong mọi trường hợp, công ty sẽ chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào do bất kỳ người nào phát sinh do sử dụng bất kỳ nội dung nào trong báo cáo này.
Bản quyền của báo cáo này thuộc về công ty chúng tôi và là thông tin không công khai. Công ty bảo lưu tất cả các quyền cho báo cáo này. Trừ khi có quy định khác bằng văn bản, bản quyền của tất cả các tài liệu trong báo cáo này thuộc về công ty. Không có phần nào của báo cáo này có thể được sao chép, sao chép hoặc sao chép theo bất kỳ cách nào, cũng không được phân phối lại cho bất kỳ ai, hoặc được sử dụng theo bất kỳ cách nào khác xâm phạm bản quyền của công ty. Tất cả các nhãn hiệu, nhãn hiệu dịch vụ và nhãn hiệu được sử dụng trong báo cáo này là nhãn hiệu và nhãn hiệu dịch vụ của công ty chúng tôi.
Văn bản: Chuỗi cung ứng xuyên biên giới của Alibaba Bai LIQIANG
